한국, 미국 ETF의 상장폐지 요건(조건)

한, 미 ETF 운용사 규모

 

미국 ETF 운용사는 2022년 04월 13일 작성일 기준 약 200여개의 운용사가 있습니다.

 

과거 2011년 약 20여개의 ETF가 상장폐지가 되었으며, 2017년에는 약 120여개의 ETF가 상장폐지 되었습니다. 거의 6배 정도의 상장폐지 ETF가 나왔습니다.

 

2022년 04월 13일 기준 미국에 상장된 ETF, ETN 수는 약 2,878개 입니다.

 

2022년 04월 13일 기준 한국에 상장된 ETF(국내, 해외 모두) 551개, ETN(국내, 해외 모두) 273개 총 약 824개 입니다.

 

미국이 약 3배정도 많은 수이지만, 미국의 인구가 약 3억, 한국의 인구는 약 4천만, 2019년 주식시장 규모를 참고해보면 미국은 전세계 약 24% 한국은 전세계 2% 정도의 규모로 개인적으로 봤을때 한국에 상장된 ETF가 인구나 시장대비 좀 많은 것 같습니다.

운용사명	AUM 순위	전체 AUM($MM)	ETF수
Blackrock Financial Management	1	$2,345,908.55	392
Vanguard	2	$2,027,044.44	82
State Street	3	$997,551.24	136
Invesco	4	$388,569.79	237
Charles Schwab	5	$265,652.48	27
First Trust	6	$145,696.85	193
JPMorgan Chase	7	$78,745.11	40
World Gold Council	8	$72,895.28	2
ProShares	9	$68,935.18	142
VanEck	10	$64,451.48	63

관리자산 순위로본 미국 ETF 운용사 입니다. 관리자산(AUM)의 상위 ETF 운용사와 하위 ETF운용사의 갭이 엄청납니다. 하위 ETF 운용사라고 해도 200개의 운용사중 10위에 위치한 운용사이며, 10위에 있는 VanEck와 Blackrock 의 차이는 약 36배 입니다.

 

하위권과 상위권의 양극화가 생기며, 운영안전성이나 관리능력에서 상위인 대형운영사와 하위인 중소형 운영사간의 차이가 생기고 중소형 운용사의 상품의 상장폐지율이 올라가게 됩니다.

 

운용사명	AUM 순위	전체 AUM(억원\ 2021년기준)	ETF수
삼성자산운용	1	314,147	133
미래에셋자산운용	2	262,368	138
케이비자산운용	3	58,401	85
한국투자신탁운용	4	34,214	55
엔에이치아문디자산운용	5	22,943	28
키움투자자산운용	6	20,245	28
한화자산운용	7	17,583	45
신한자산운용	8	5,948	12
타임폴리오자산운용	9	1,365	4
브이아이자산운용	10	446	3

2021년 한국 운용사의 관리자산 순위 입니다. 한국의 운용사는 약 20여개사가 있습니다.

 

미국과 마찬가지로 상위권과 하위권의 갭차이가 큰걸 알 수 있습니다.

 

대형운용사 일 수 록 자금규모가 큰만큼 운영에 여유가 있기 때문에 상장폐지율이 낮습니다. 그이윤는 거래대금에 있습니다.

운용사명	거래대금 (2021년, 억원)
삼성자산운용	22,200
미래에셋자산운용	3,980
케이비자산운용	1,674
한국투자신탁운용	317
엔에이치아문디자산운용	115
키움투자자산운용	910
한화자산운용	158
신한자산운용	25
타임폴리오자산운용	7
브이아이자산운용	0.2

쉽게 운용비용이 ETF 매매비용에 녹아 있기 때문에 거래대금이 클수록 운용사 이익도 커지게 됩니다. 관리자산 순위 1위와 10위의 거래대금 차이도 엄청나게 벌어지는 걸 볼 수 있습니다.

 

이렇 듯, 대영운용사를 선호할 수 밖에 없는 이유는 이런 운영의 안전성 측면에 있습니다. 여유가 있는 만큼 ETF 상장폐지율이 낮아지고 관리능력도 올라가게 됩니다.

 

다만, 한국의 ETF는 상장폐지요건을 법으로 정해두고 있기 때문에 대형운용사의 운용 안정성과는 상관없이 상장폐지가 되기도 합니다.

 

 

한국, 미국 ETF 상장폐지요건

 

한국 ETF 상장폐지요건

	조건	상장폐지
괴리율	(ETF 종가-NAV)/순자산가치 = 3%를 초과한 일자가 분기 20일 이상 발생 시 LP를 교체해야 함	1개월 내 LP 교체하지 않을 시
추적오차율	순자산가치의 일간변동률과 ETF가 추종하는 일간변동률의 상관계수가 0.9 미만	3개월간 지속시
신탁원본액	반기 말 신탁원본액이 50억원 미만	다음 반기 말에도 50억원 미만시

한국의 ETF 상장폐지 요건은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률  및 동법 시행령에 명시가 되어 있어 법적으로 요건에 충족되면 상장폐지를 하게 됩니다.

 

대표적으로 3가지를 적었지만, 이외에도 LP(유동성공급자)수, 유동성공급계약, 추척오차율, 목표지수, 필요하다고 거래소가 인정하는 경우가 있습니다. 나머진 합성 ETF의 상장폐지사유와 함께 추후 따로 정리하겠습니다.

https://description.tistory.com/171

사례로 보는 ETF 상장폐지와 해지상환금

 

미국 ETF 상장폐지요건

- 미국 ETF는 별다른 법적 상장폐지 요건이 없습니다. 운영사의 재량이 큰편이며, 과거 상장폐지 사례를 검토하여 관리자산(AUM), 일거래대금 등으로 ETF의 가치를 평가해 운용사가 상품을 존속, 운영할 가치가 있는지 검토가 필요합니다.

 

ETF 존속 조건

1. 시장대비 낮은 운용보수

2. ETF의 높은 관리자산(AUM)과 일평균 거래대금

3. 운용사의 규모

과거 ETF의 시장 안착이나 상장폐지 조건을 보면 시장대비 높은 운영보수는 투자자님들에게 외면받기 쉽습니다. 가령 S&P 500 ETF가 새로 상장하는 데 운용보수가 1.0%다 하면 아무도 매수하지 않을 겁니다. 기존 0.03% ETF가 있는 데 매수할 이유가 없습니다.

 

관리자산과 일평균 거래대금이 낮으면, 이익이 없기 때문에 지속 운용할 이유가 없어 운용사가 상장폐지를 합니다. 

 

또한, 운용사의 규모와 역량에 따라 관리자산, 일평균 거래대금이 낮더라도 즉, 당장은 별 이익이 없더라도 지속 운용해 시장에 안착을 시키게 됩니다.

 

운용사의 규모가 작거나 역량이 떨어지면, 관리자산, 일평균 거래대금이 낮으면 지속할 수 있는 여력이 떨어져 금방 상장폐지를 할 수 있습니다.

 

1. 시장대비 낮은 운용보수

출처 Bloomberg

운용보수대비 상장폐지를 보면 0.1% 이하는 낮지만, 1.0%를 초과한 상품은 상당히 높은 걸 알 수 있습니다.

출처 Bloomberg

운영보수에 따른 관리자산(AUM) 증가율을 봐도 운영보수가 낮은 상품의 인기를 알 수 있습니다.

 

따라서, 운영보수가 높은 상품은 상장폐지율이 높을 수 있습니다.

 

2. 상장 후 ETF의 존속기간

출처 Bloomberg

2015년 이전에는 상장 후 평균적으로 약 5년 정도 상품이 존속되었다면, 2018년에는 약 3년 정도의 존속기간을 가졌습니다. 약 3년안에 상품의 거래량, 관리자산등이 증가하지 않는 다면 조금 조심할 필요가 있으며, 관리자산 거래량이 적더라도 5년 이상 유지되고 있다면, 폐지율이 낮다는 말이 됩니다.

 

하지만, 5년 이상 유지되고 있더라도 7년 이상 유지된 ETF을 상장폐지한 사례가 있으며, 이 상품들은 대형운용사의 상품들 이었습니다.

 

대형운영사들은 상품이 초기에 인기없더라도 유지여력이 있어 5년 이상 유지하다 폐지를 수순을 밟으며, 중소형 운용사는 유지여력이 없어 5년 이하 유지를 하다 폐지를 하게 되는 걸 볼 수 있습니다.

 

따라서 신규상품을 매수하실 때 대형운영사는 5년 정도의 추이를 지켜보시면 투자하시고 중소형 운용사는 3년 정도의 추이를 지켜보며 투자 하시다 관리자산, 일거래대금 증가가 되지 않는다면 처분하시는 전략을 세우시는 것 도 좋을 것 같습니다.

 

https://description.tistory.com/270

주식을 선물하는 방법과 친인척 증여 공제금액

 

3. 관리자산(AUM)과 일평균 거래대금

출처 Bloomberg

2013년~2018년 사이 폐지된 ETF들의 폐지당시 관리자산(AUM)을 보면 7,500만 달러 이하 상품들도 많이 상장폐지 된 걸 볼 수 있습니다. 

 

단순 데이터만 봤을땐 7,500만달러 정도 되어야 안정 권이라 볼 수 있지만, 위 그래프는 ETF 운용사들의 M&A나 사업중단 이슈가 포함된 것 으로 해당 이슈를 제외하면 약 4,000만 달러선을 최소 관리자산 유지규모로 볼 수 있습니다.

 

출처 Bloomberg

상장폐지된 ETF들의 일평균 거래대금을 보면 100만달러(1M) 아래가 대부분을 차지합니다. 일평균 거래대금이 높을 수 록 운영사는 운영보수를 충당할 수 있기 때문에 관리자산이 낮더라도 유지여력이 생기게 됩니다.

 

따라서, 관리자산이 높고 일평균거래대금이 최소 100만달러 이상이 되어야 하며, 관리자산이 낮더라도 일평균거래대금이 높으면 장기 투자가 가능한 상품이 됩니다.

 

4. 운영사들의 상장폐지율

출처 Bloomberg

운용사명	AUM 순위	전체 AUM($MM)	ETF수
Blackrock Financial Management	1	$2,345,908.55	392
Vanguard	2	$2,027,044.44	82
State Street	3	$997,551.24	136
Invesco	4	$388,569.79	237
Charles Schwab	5	$265,652.48	27
First Trust	6	$145,696.85	193
JPMorgan Chase	7	$78,745.11	40
World Gold Council	8	$72,895.28	2
ProShares	9	$68,935.18	142
VanEck	10	$64,451.48	63

대형운영사들의 상장폐지율이 중소형 운영사 보다 낮은 편입니다. Invesco의 경우는 2018년 Guggenheim의 ETF를 인수하며 상품 정리를 위해 약 19개의 ETF를 폐지시킨 사례도 있지만, 대부분 관리자산, 일평균 거래대금이 양혼 상품들을 존속 시켰습니다.

 

관리자산 순위 10위와 1위의 차이가 약 36배인 걸 감안하며, 그래프상 대형 운영사들의 폐지율 %가 커보이나 AUM 규모와 ETF 보유수를 보면 높은 비중은 아닙니다. 

 

 

END 마치며

 

한국 ETF의 경우 자본시장과 금융투자업에 관한 법률  및 동법 시행령에 폐지요건이 있어 관리의 강제성이 있으나 미국의 경우 운용사 재량이 큰편입니다.

 

미국 ETF는 대형운용사로의 쏠림이 커지고 있고, 실제 대형운용사의 신규 상품 관리 역량이 더 높은 편입니다. 과거 사례로 봤을때 최소 다음사항을 주의해야 합니다.

 

ETF 존속 조건

1. 시장대비 낮은 운용보수

2. ETF의 높은 관리자산(AUM)과 일평균 거래대금

3. 운용사의 규모

낮은 운용보수를 가져야 하고, 최소 4,000만 달러 정도의 관리자산과 일평균 거래대금 100만달러 이상, 그리고 대형운용사 일 수 록 신규상품의 안착이 안정적이게 됩니다.

 

신규 상품의 안착은 3~5년 안에 관리자산, 거래량 증가가 뒤따라야 하고 그렇지 않다면 폐지될 위험이 높습니다. 

 

하지만, 최소 거래대금, 관리자산이 뒤따른 다면 또 계속 존속될 수 있으므로 안정적인 운용사라면 큰 걱정은 없을 것 같습니다.

 

https://description.tistory.com/260

2023년 부터 바뀌는 ETF 세금정리(금융소득 세제 개편)

https://description.tistory.com/244

키움 적립식자동매수기능 설명 (연금저축도 적립식 매수 가능)

모든 자료는 검토일 기준입니다. 검토일 에서 시간이 많이 경과한 경우 또는 운영사의 정보 변경, 시장의 변동 등에 의해 기술된 내용이 일치하지 않을 수 있습니다. 이점 양해 부탁드립니다.

또한, 본 내용은 개인적인 생각, 단순 데이터, 뉴스 비교로 투자에 어떠한 강요나 요구하는 글이 아니며, 투자에 따른 책임은 투자자 자신에게 있습니다. 항상 소신 것 좋은 투자를 하셔서 좋은 결과가 있기를 기원하겠습니다.